九八策略APP下载盘点中美AI路径分化！强厄尔尼诺扰动，化工午后强势崛起！AI应用或迎价值重估，软件早盘领涨市场

　　周五（8月28日）市场盘整，A股主要指数悉数收绿，沪指震荡整理，创业板指走势较弱。沪深京三市成交额超过2.1万亿元，较昨日小幅缩量。

　　根据美国国家海洋和大气管理局数据，今年秋冬出现强厄尔尼诺概率超90%，市场预期干旱、降水等异常天气扰动粮食供给而推升粮食价格，而粮价上涨进一步拉动农药、化肥等农资需求，农化需求或井喷，化工ETF华宝（516020）标的指数、农牧渔ETF华宝（159275）标的指数近日反复活跃，值得关注的是，它们的当前的估值均具备较高的性价比。

　　Salesforce的超预期财报，强力击碎了“AI吞噬软件”的恐慌叙事，软件方向早盘一度领涨全市场，网络安全概念亦有亮眼表现，麒麟信安20CM涨停，直击AI应用前沿领域的软件开发ETF华宝（159036）标的指数一度涨超4%，重仓互联网龙头的港股互联网ETF华宝（513770）标的指数盘中上探1.7%。

　　美国科技行业正在为白宫可能推行的新关税政策头痛。据知情人士透露，特朗普政府考虑对半导体征收新一轮全面关税。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，中美两国AI发展，走出完全不同发展模式，天平正出现微妙变化：

　　美国头部科技企业计划大幅加码算力投资，但遭遇三重硬约束：电力供给不足、地方居民抵触和政策监管掣肘，美国已有14个州出台算力建设限制令，去年超1600亿美元算力项目搁置。美国AI生态以私人资本为主，大模型使用成本高昂，企业开始分层使用AI工具，简单推理任务转向性价比更高的开源模型。

　　而中国搭建普惠算力基础设施，形成独特竞争优势。一是成本优势突出，国产大模型Token使用成本仅为美国同类模型1/10，适配中小企业、产业端落地需求。二是算力双轨布局，前沿模型训练端适度引进高端芯片，推理、应用端全面普及国产算力卡，未来依托国家级算力中心规模化摊薄硬件成本。三是基建落地速度领先，借鉴移动互联网时期低价普惠基建经验，向国产AI厂商平价开放算力资源，弥补单芯片性能差距，依靠系统集成、算力互联形成整体竞争力。

　　配置方面，邢自强认为，AI投资已进入“半场休整”，市场逻辑将从单一追逐算力、芯片等上游硬件，转向两大新主线：一是AI应用端企业，依靠大模型降本增效、兑现营收增长；二是AI产业链资源配套（HALO资产），能源、储能、战略原材料需求持续扩张，具备长期定价优势。*

　　【ETF全知道热点收评】重点聊聊化工、软件开发、港股互联网等行业主题ETF的交易和基本面情况。

　　一、【化工板块逆市猛攻！厄尔尼诺“烤”验全球粮食，农化需求井喷或至？】

　　化工板块逆市拉升，截至收盘，昊华科技涨停，杭氧股份、桐昆股份、多氟多涨超5%，华鲁恒升、东材科技、恒力石化等亦涨幅居前。

　　注：截至8月28日，细分化工指数中，昊华科技、杭氧股份、桐昆股份、多氟多、华鲁恒升、东材科技、恒力石化权重占比分别为1.48%、0.81%、2.29%、2.69%、2.98%、1.99%、2.53%。

　　消息面上，超强厄尔尼诺事件持续增强，有机构研判今年秋冬出现强厄尔尼诺概率超90%。强厄尔尼诺通常通过东南亚、印度、澳洲干旱及南美降水异常扰动粮食供给。

　　中信建投表示，当前全球粮价整体仍处相对低位、库存尚有缓冲，但天气风险正在快速累积；若未来数月主产区减产逐步兑现，供需有望从“宽松库存”转向“减产去库”，粮价上行弹性值得重点关注。粮价上涨亦有望改善全球种植收益和农户投入意愿，并通过补种扩种及单位面积投入提升，进一步拉动农药、化肥等农资需求，农化景气有望受益。

　　从估值方面来看，数据显示，截至昨日（8月27日）收盘，化工ETF华宝（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.54倍，位于近10年来49.02%分位点的相对合理位置（数据来源：Wind），具备较好的中长期配置性价比。

　　细分化工指数近5个完整年度收益率分别为：2025年：41.09%；2024年：-3.83%；2023年：-23.17%；2022年：-26.89%；2021年：15.72%。细分化工指数近5个完整年度波动率分别为：2025年：20.43%；2024年：30.05%；2023年：15.07%；2022年：24.99%；2021年：32.02%。

　　展望后市，中信建投表示，长期看化工行业龙头在周期底部的盈利底已经非常优秀，拥有足够的价值，但是短期依然面临Q2高基数和Q3弱补库导致的业绩环比下滑风险。建议重点关注Q3业绩有望进一步上行的行业和个股，包括：保持高景气的海外成品油、量价齐升的氟化工制冷剂、新产能持续放量的钾肥、以及成本端下行显著的轮胎。*

　　如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF华宝（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF华宝（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537、C类012538）布局化工板块。

　　二、【OpenAI联合巨头预警！网络安全+AI应用携手走强，麒麟信安等5股涨停！软件开发方向早盘领涨市场！】

　　或由于美股科技巨头强劲财报引爆AI应用信心，叠加网络安全概念表现活跃，软件开发板块集体修复，麒麟信安、鼎捷数智20CM涨停，天融信、税友股份、久其软件10CM涨停，福昕软件、三六零盘中触板，收盘仍分别大涨7.06%和6.65%。囊括软件开发行业107只个股的软件开发ETF华宝（159036）标的指数早盘一度涨超3%，收涨0.69%。

　　消息面上，Salesforce、CrowdStrike等国际巨头披露超预期财报，大幅缓解市场对Al颠覆传统软件行业的担忧，带动全球Al软件开发板块集体走强，A股软件开发板块迎来估值修复窗口。

　　AI应用细分方向来看，AI办公有望成为继代码生成（Coding）之后，下一个Token消耗的确定性方向。海外Anthropic率先推出ClaudeCowork，OpenAI将Codex与ChatGPT整合向办公场景拓展；国内腾讯、阿里、DeepSeek等头部厂商相继推进WorkBuddy等AI智能体产品。AI办公场景潜力大，有望将AI带入大众市场，办公有望成为新一轮B端的平台级产品和新流量入口。

　　中信建投证券表示，AI产业投资逻辑正从模型能力与资本开支竞赛转向商业化验证，国产模型在Coding及Agent任务上能力差距快速收窄，应用飞轮闭环优于预期，建议关注具备场景、数据和企业交付能力的B端AI应用厂商。*

　　AIAgent高速发展的同时，网络安全受到市场关注。美股网络安全巨头CrowdStrike最新披露的强劲增长业绩，进一步印证“AI威胁倒逼安全支出”逻辑。8月27日，OpenAI发布题为《呼吁开展网络防御的集体行动》的公开信，联合Anthropic、亚马逊云、谷歌、微软等百余家机构共同警告：留给各方强化网络防御的时间窗口有限，建议所有组织将网络防御提升为最高领导层优先事项。

　　浙商证券认为，AI不会完全替代网络安全厂商，反而会放大安全防护刚需，具备AI安全全栈能力的龙头企业技术护城河持续拓宽。海外头部AI企业加速布局面向网络安全场景的专用工具模型，AI赋能的自动化网络攻击手段迭代提速，倒逼政企机构持续加大安全采购预算，国内具备AI安全产品、全栈防护能力的网安企业，将同步受益于AI安全增量与信创国产替代双重红利。*

　　估值方面，截至8月27日，软件开发指数市盈率PE（TTM）为164.78倍，低于上市以来78%以上的时间区间，估值性价比与安全边际较为突出。

　　【硬件的尽头，或是软件的春天】

　　纵观历次科技革命，利润皆由硬件流向应用。今年年初受“大模型吞噬软件”叙事扰动，AI应用方向估值明显折价，软件开发板块成为AI产业链中的“水位洼地”，安全边际与性价比凸显。当前软件行业整体处于上升周期，但不确定哪个细分赛道或个股会跑赢，或可借道软件开发ETF华宝（159036）全行业布局——囊括107只成份股，全面覆盖AI+金融、AI+医疗、AI+办公、AI+教育、AI+信息安全、AI+政务等领域。AI赋能+信创驱动，软件开发方向有望乘势而起。

　　软件开发ETF华宝（159036）标的指数（软件开发指数）囊括热门概念，截至7月底，AI应用、云计算、信创产业、金融科技、网络安全、鸿蒙生态概念成份股权重占比分别为47.88%、42.77%、42.43%、32.73%、16.36%、14.44%。

　　三、【美图、B站绩后大涨，港股互联网逆市走强，AI应用行情酝酿？腾讯发布混元Hy4 preview】

　　硬科技冲高回落，AI应用走势活跃，互联网龙头多数走强，重仓互联网龙头的中证港股通互联网指数收涨0.6%，腾讯控股、小米集团-W双双涨超1%。

　　今日腾讯混元发布并开源新一代大语言模型Hy4 preview，在模型尺寸、上下文长度、数据规模上都进行了显著的扩展，稳居开源模型第一梯队。上个月，腾讯刚刚发布并开源了混元Hy3正式版模型，WorkBuddy月活已突破2000万，其基模迭代及应用商业化进展显著加快。

　　小米近日一次性发布三款自研芯片——玄戒O3（AI旗舰SoC）、玄戒O100（高带宽AI加速芯片）、玄戒D100（智驾高算力AI芯片），突破单一手机芯片的业务边界，构建起支撑“人车家”全生态的AI算力底座。

　　盘面其他方面，伴随着中报披露，AI应用商业化兑现持续验证，提振板块情绪。

美图公司绩后涨超7%，上半年经调整归母净利润52亿元，同比增长39.5%，AI生产力应用年经常性收入（ARR）约6.2亿元。哔哩哔哩-W绩后收涨6%，第二季度经调整净利润同比增长25%，广告成为收入增长引擎，AI广告收入同比增长超过100%。美团-W将于盘后公布业绩，多家机构表示，外卖补贴退坡节奏超预期，美团有望确立竞争拐点，驱动盈利加速修复。

　　此外，SaaS概念股异动上涨，金蝶国际涨超6%，Salesforce的超预期财报，强力击碎了“AI吞噬软件”的恐慌叙事，软件企业可以在AI浪潮中成为受益者而非受害者。

　　国家数据局数据显示，国内日均Token调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿增长了40%以上。

　　中原证券表示，日均Token调用量大幅增加表明当前国内人工智能的应用进入了快速增长的阶段。模型厂商继续保持对模型的密集迭代更新，在长文本处理、推理性能、Agent能力、代码编写、多模态等领域的应用能力进一步提升，加快AI营销、AI多模态内容、AI电商等领域的应用落地并推动商业化变现迈进。*

　　西南证券认为，当前AI硬件环节已经进入业绩验证阶段，未来应用端将逐步成为市场关注的重要方向。随着模型能力提升，企业对于AI工具的接受度提高，办公、工业、软件服务等领域有望逐步出现更多商业化机会。*

　　港股互联网ETF华宝（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各领域AI应用公司，前十大权重合计占比超80%，龙头优势显著，支持日内T+0交易，流动性佳。场外投资者可关注联接基金（A类017125、C类017126）。

　　注：费率详见各基金法律文件。

　　数据来源于沪港深交易所等公开信息，截至2026.8.28。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　*机构观点参考资料来源：摩根士丹利8月观点，详见《摩根士丹利最新研判：AI投资进入“半场休整”，关注两大新主线》；中信建投8月23日发布的《超强厄尔尼诺强化粮价上涨潜力和农资需求》；中信建投证券8月20日发布的《8月AI月报：稳健者加大算力投入力度，应用飞轮闭环优于预期》；浙商证券7月2日发布的《AI越火，安全越贵！》；中原证券4月28日发布的《AI模型密集更新能力提升带来应用机会》；西南证券8月26日发布的《AI硬件进入业绩验证阶段应用端将逐步成为重点关注方向》。

　　风险提示：化工ETF华宝被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；农牧渔ETF华宝被动跟踪中证全指农牧渔指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2016.12.12；软件开发ETF华宝被动跟踪中证全指软件开发指数，该指数基日为2021.12.31，发布于2023.3.29；港股互联网ETF华宝被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，化工ETF华宝、农牧渔ETF华宝、软件开发ETF华宝风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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